乐鑫科技:中信证券股份有限公司关于乐鑫信息科技(上海)股份有限公司2026年半年度持续督导跟踪报告

中信证券股份有限公司

关于乐鑫信息科技（上海）股份有限公司

2026 年半年度持续督导跟踪报告

中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐人”）作为乐鑫信息科技（上海）股份有限公司（以下简称“乐鑫科技”、“乐鑫”或“公司”或“上市公司”）2025 年度向特定对象发行 A 股股票项目的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，中信证券履行持续督导职责，并出具 2026 年半年度跟踪报告。

一、持续督导工作概述

1、保荐人制定了持续督导工作制度，制定了相应的工作计划，明确了现场检查的工作要求。

2、保荐人已与公司签订保荐协议，该协议已明确了双方在持续督导期间的权利义务，并报上海证券交易所备案。

3、本持续督导期间，保荐人通过与公司的日常沟通、现场回访等方式开展

持续督导工作，并于 2026 年 8 月 10 日对公司进行了现场检查。

4、本持续督导期间，保荐人根据相关法规和规范性文件的要求履行持续督导职责，具体内容包括：

（1）查阅公司章程、三会议事规则等公司治理制度、三会会议材料；

（2）查阅公司一季度报告、半年度报告等文件；

（3）查阅公司募集资金管理相关制度、募集资金使用信息披露文件和决策程序文件、募集资金专户银行对账单、募集资金使用明细账；

（4）对公司高级管理人员进行访谈；

（5）通过公开网络检索、舆情监控等方式关注与发行人相关的媒体报道情况。

二、保荐人和保荐代表人发现的问题及整改情况

基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人和保荐代表人未发现公司存在重大问题。

三、重大风险事项

本持续督导期间，公司主要的风险事项如下：

（一） 核心竞争力风险

1、市场竞争风险

公司面临瑞昱、联发科、高通、英飞凌、恩智浦、Nordic、Silicon Labs 等国际著名芯片设计商的直接竞争。虽然公司在 Wi-Fi MCU 芯片市场中保持领先的市场地位，但随着物联网、边缘 AI、机器视觉等市场快速发展，公司持续拓展高性能处理器、边缘 AI 及相关软件等新产品和新市场。上述领域竞争格局更加复杂，公司新产品的市场推广、生态建设及客户导入存在一定不确定性，如市场拓展未达预期，可能对公司未来经营业绩产生不利影响。

2、研发进展不及预期风险

公司研发方向涵盖 AIoT 芯片、无线通信技术以及软件平台。公司产品竞争力不仅来源于芯片本身，还依赖操作系统、开发框架、AI 软件框架、开发工具及开发者生态等平台能力。若相关研发项目未能按计划推进，或无法及时推出符合市场需求的新产品、新软件平台，将可能影响公司市场竞争力及经营业绩。

3、技术更新风险

Wi-Fi、蓝牙、Thread、Matter、边缘 AI 等相关技术持续发展，新一代无线通信标准、AI 模型及软件开发框架不断演进。公司持续进行技术储备和产品研发，如未来市场需求因技术升级发生较大变化，而公司未能及时推出具备竞争力的新产品及软件平台，则可能对公司经营业绩产生不利影响。

（二）经营风险

1、原材料供应及价格波动风险

公司产品生产涉及晶圆、存储器件、封装测试等多个供应环节。目前，全球半导体产业链存在一定波动，存储器件受市场供需变化影响，出现价格上涨或供应紧张的情况。如未来关键原材料价格持续上涨、供应不足或交付周期延长，公司可能面临产品成本上升、交付周期延长等风险，从而对经营业绩产生一定影响。

2、晶圆代工集中风险

公司晶圆制造主要委托单一晶圆代工厂完成。公司通过长期产能规划、战略库存管理以及与供应商保持密切协作等方式，提高供应链的稳定性和抗风险能力，为供应链发生重大变化时争取充足的应对时间。但若未来该供应商因产能紧张、自然灾害、地缘政治或其他不可预见因素导致供货能力持续受到重大影响，且公司无法及时获得其他供应保障，仍可能对公司产品交付及经营业绩产生不利影响。

3、客户集中风险

公司持续优化客户结构，不断拓展下游应用领域和客户群体，客户集中度呈

下降趋势。2023 年、2024 年、2025 年和 2026 年上半年，公司向前五大客户销

售的金额占同期营业收入的比例分别为 28.14%、23.91%、22.29%、20.32%。尽管客户结构持续优化，但若主要客户的经营情况和资信状况等发生重大不利变化，或与公司的合作关系、合作规模发生不利变化，仍可能对公司经营业绩产生不利影响。

（三）财务风险

1、存货管理风险

公司根据市场需求预测、客户订单及经营计划安排采购和生产。随着业务规模扩大及产品种类持续增加，公司存货规模相应增长。若未来市场需求发生较大变化、新产品推广不及预期，或供应链环境发生变化，公司可能面临存货周转放缓、库存结构变化等风险，对经营业绩产生一定影响。

2、毛利率波动风险

公司产品的毛利率主要受到晶圆采购成本、存储器件成本、加工费成本、下

游市场需求及竞争格局等多种因素影响，如未来受到行业周期、市场波动、原材料及加工费成本上升、竞争格局变化或者公司产品推广不及预期等因素影响，且公司未能采取有效措施及时应对上述市场变化，将面临毛利率波动的风险。

3、应收账款风险

虽然公司主要客户资信状况良好，应收账款周转率较高，但随着公司经营规模的扩大，有账期的客户交易额会逐步增加，导致应收账款绝对金额上升。较高的应收账款余额会影响公司的资金周转效率、限制公司业务的快速发展。如果客户经营状况发生不利变化，则公司应收账款发生坏账风险的可能性将会增加。

4、汇率波动风险

公司部分采购和销售业务以外币结算。虽然公司已采取相应措施降低汇率波动影响，但未来若汇率发生较大波动，仍可能对公司汇兑损益及经营业绩产生一定影响。

（四）行业风险

公司业务受益于 AIoT、智能终端、机器视觉、边缘 AI 等应用的发展。虽然

行业整体保持增长趋势，但新兴应用仍处于发展阶段，其商业模式、市场规模及客户需求存在一定不确定性。如相关行业发展低于预期，或公司未能及时推出符合市场需求的产品，可能对公司经营业绩产生不利影响。

（五）宏观环境风险

公司境外销售收入占比 30%左右，境内客户的终端产品亦存在较大比例出口。未来国际贸易政策、关税政策及全球地缘政治变化仍具有一定不确定性，可能影响全球电子产业链及下游客户需求，进而影响公司产品销售。

四、重大违规事项

基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人暂未发现公司在本报告期内存在重大违规事项。

五、主要财务指标的变动原因及合理性

2026 年半年度，公司主要财务数据及指标如下所示：

单位：万元

主要会计数据 2026 年 1-6 月 2025 年 1-6 月 本期比上年同期增减(%)

营业收入 148,071.00 124,554.08 18.88

归属于上市公司股东的 33,422.61 26,126.22 27.93

净利润

归属于上市公司股东的

扣除非经常性损益的净 31,162.34 23,923.76 30.26

经营活动产生的现金流 7,244.65 11,442.28 -36.69

量净额

主要会计数据 2026 年 6 月末 2025 年末 本期末比上期末增减（%）

归属于上市公司股东的 470,552.09 445,851.43 5.54

净资产

总资产 528,039.66 504,775.55 4.61

主要财务指标 2026 年 1-6 月 2025 年 1-6 月 本期比上年同期增减(%)

（重述后）

基本每股收益（元／股） 1.4314 1.2049 18.80

稀释每股收益（元／股） 1.4314 1.2049 18.80

扣除非经常性损益后的 1.3346 1.1033 20.96

基本每股收益（元／股）

加权平均净资产收益率 7.26 11.30 减少4.04个百分点

（%）

扣除非经常性损益后的

加权平均净资产收益率 6.77 10.35 减少3.58个百分点

（%）

研发投入占营业收入的 22.26 21.54 增加0.72个百分点

比例（%）

2026 年 1-6 月，发行人归属于上市公司股东的净利润为 33,422.61 万元，较

上年同期增加 7,296.39 万元，同比增长 27.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 31,162.34 万元，较上年同期增加 7,238.58 万元，同比增长 30.26%。从结构上看，收入端受宏观环境影响呈现阶段性增长放缓，而费用端更多体现公司面向中长期增长的前置布局，二者在节奏上存在一定错配。但受益于毛利率的稳步提升，公司仍实现了利润端的较快增长，体现出一定的经营韧性。

2026 年 1-6 月，发行人经营活动现金净流入 7,244.65 万元，上年同期为净流

入 11,442.28 万元，主要是由于如下因素综合所致：

增长 18.05%，系对客户的销售增长所致。

2、采购端：购买商品、接受劳务支付的现金同比增加 22,832.02 万元，同比增长 27.73%。在部分关键原材料价格存在上行预期的背景下，公司采取了相对积极的库存策略。

3、人力成本：公司总人数 954 人，同比增长 13.57%，主要系公司持续推进

多个研发项目所致；支付给职工及为职工支付的现金同比增加 5,467.48 万元，同比增长 18.25%。

公司经营活动产生的现金流量净额低于净利润，主要系在部分关键原材料价格存在上行预期的背景下，公司采取了相对积极的库存策略，以锁定成本并保障供应稳定，从而增强对下游客户交付的确定性。经营性现金流与净利润之间的阶段性错配，是公司在当前产业环境下的主动经营选择。随着未来产业形势稳定后，相关影响有望在后续期间逐步消解。

六、核心竞争力的变化情况

公司的核心竞争力由如下几个方面构成：

品牌力量：ESP32 的品牌在开发者中有很强的认同感，这种认同感成为了公

司竞争优势和成功的关键因素。用户之所以认同 ESP32 品牌，是因为其可靠性、性能和多功能性在各种应用和行业中得到了验证。品牌效应不仅可以留存客户，还吸引了新客户，从而进一步加强乐鑫在市场中的地位。

优秀的芯片设计能力：乐鑫独立设计开发了自己的芯片产品，核心 IP 皆为

自研。这些芯片具有丰富的功能，确保乐鑫的产品在市场上脱颖而出，避免了同

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