国家电投控股上市公司详解分化业绩下的增长新逻辑

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新浪财经 来源：上海证券报·中国证券网

多家平台重组红利释放 不同电源业绩表现分化

业绩亮点首先来自重组红利的集中释放。电投产融董事长郝宏亮介绍，公司2025年通过置出金融资产、注入电投核能，转型为国家电投核能发电业务唯一的资产整合与上市平台；2026年6月完成定增发行9.43亿股、募集50亿元，在扣除发行费用后全部投向山东海阳核电3、4号机组。上半年公司归母净利润17.63亿元，其中电投核能净利17.15亿元，贡献合并净利润超86%；核电业务实现营收28.33亿元，在运及在建机组合计750万千瓦、占全国在运及核准在建核电总装机容量的5.36%。

水电平台的蜕变同样抢眼。电投水电董事长姚小彦介绍，2025年重组后公司已升级为集团水电产业专业化管理平台。业绩端，上半年，公司归母净利润11.90亿元，同比增长123.14%。沅水流域来水较多年均值偏丰三成，西江流域偏枯两成，水电发电量124.1亿千瓦时、同比增长57%，发电业务贡献利润总额约15亿元，同期营业成本下降4.5%、财务费用下降18%。在“来水+管理”双轮驱动之外，他强调水电资产的稀缺性逻辑——商业模式稳定、现金流确定，是“长坡厚雪”的配置标的。

煤电铝一体化的盈利弹性在电投能源身上体现得淋漓尽致。电投能源总经理李岗透露，白音华煤电重组配套募资以26元/股完成发行，实现市场化溢价发行，上半年白音华贡献净利润18亿元；公司归母净利润52.93亿元、同比增长49.13%，原煤、电解铝、新能源产量销量全线增长。值得关注的是，公司电解铝营收占比已达63%，铝液占电解铝产品比重超九成、主要直供周边加工企业，循环经济中电解铝的纽带作用愈发突出。

并非所有公司都高歌猛进。上海电力董事长黄晨坦言，上半年业绩阶段性承压，一是境内外机组检修叠加市场化电价下行；二是土耳其遭遇历史罕见丰水期，水电发电远超预期、挤占火电空间。中国电力董事局主席桂许德也表示，受煤价波动与风光资源不及预期影响，公司归母净利润同比下降，但多能互补结构下，按公告口径水电板块利润同比增长约148.93%，稳住了基本盘。

集团清洁能源占比逾七成 六平台详解规划与分红

9月16日，国家电投集团对外表示，截至8月底集团发电总装机已超3.13亿千瓦，清洁能源装机占比74.85%，在五大发电集团中持续领跑。“十五五”期间，集团将持续加大核电批量化、风光大基地、绿色氢基能源和新型储能投资，加快绿电绿铝与传统煤电技改，规模化拓展CCUS（碳捕集、利用与封存），全面推进“AI+能源”战略，并继续推动优质资产向上市公司集中。

各平台的落子随之清晰。电投水电明确“一年打基础、三年大提升、五年创一流”，2026年启动水电数字化运营监管中心建设，条件成熟时推动集团核心水电资产注入。电投绿能总经理和鲁给出氢基能源的放量时间表：梨树绿色甲醇项目设计产能19.72万吨/年，投产后可达20万吨/年，计划2027年底试运行，2028年起绿氨、绿甲醇“双产品线”陆续达产；公司按“三北线（华北、西北、东北）、长江线（主抓内需）、海岸线（面向出口和高端市场）”布局，已与中远海运等多家国际远洋运输企业达成绿色甲醇消纳合作。对于市场关注的绿色溢价，他表示欧盟碳边境调节机制（CBAM）今年1月1日正式实施，持RFNBO认证的绿氨可规避碳关税并获得溢价，公司将提升高溢价出口占比。李岗表示，电投能源将加快建设智能绿色矿山、推动煤电铝向绿电铝升级，抢抓算电协同机遇。

上海电力的“十五五”图景则围绕“上海基本盘+海外增量”展开。黄晨透露，漕泾二期一台百万机组年内投产，外高桥两台预计2027年四季度至2028年一季度投产，届时公司在沪百万机组将达6台；奉贤二期、金山二期海上风电项目已获竞配指标，正全力推进核准。上海电力副总经理、总会计师徐骥补充，吴泾独立储能电站已完成商业化实证，匈牙利等境外储能项目加快建设，公司正在研究将AI嵌入煤电采购辅助决策。黄晨还透露，公司已制定中期分红机制。

桂许德介绍，中国电力“十五五”将聚焦资产结构优化、绿电直连与算电协同等新业态、产业平台专业化与科技创新四方面。公司2025年度派息比例约70%、连续五年提升，2019年承诺派息率不低于50%以来累计分红超107亿元。

国家电投集团相关负责人表示，近三年六家上市公司现金分红比例和金额保持稳步增长态势：2025年平均现金分红率45.21%、较2024年度提高5.54个百分点，分红总额71.02亿元、同比增加10.3亿元；2026年中期已有两家公司实施分红、合计13.62亿元，较去年同期增加6.97亿元。 设为首页 关于百度 About Baidu 使用百度前必读 帮助中心 © Baidu 京ICP证030173号

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上证报中国证券网讯（记者 王文嫣）9月17日，国家电投集团旗下六家上市公司在上交所举行2026年半年度集体业绩说明会。会上透露的一组上半年数据颇为抢眼：电投水电归母净利润同比增长123.14%；电投能源归母净利润同比增长49.13%；电投产融核电资产贡献合并净利润超86%；莱阳核电一期获批、绿氨绿甲醇排产定表，勾勒出“十五五”的增长曲线；集团口径2025年六家上市公司平均现金分红率45.21%，同比提高5.54个百分点。业绩、增量、回报三线并进，成为这场说明会的主线。

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