【光大期货：供应硬缺口叠加地缘溢价，燃料油涨超6%】周五，燃料油期货延续强势，主力FU2701合约昨晚收涨超2%后，日盘进一步拉升，盘中最高涨幅一度达6%，低硫

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【光大期货：供应硬缺口叠加地缘溢价，燃料油涨超6%】周五，燃料油期货延续强势，主力FU2701合约昨晚收涨超2%后，日盘进一步拉升，盘中最高涨幅一度达6%，低硫燃料油LU2612同步涨近6%， LU与FU形成共振，但高硫的供应矛盾更为尖锐。这一轮上涨的驱动，已经从“情绪溢价”转变为“物理缺口”。地缘层面，也门胡塞武装22日声明称，过去48小时内对沙特境内目标发动四次军事行动，使用弹道导弹和无人机打击了利雅得国防部大楼、达曼法赫德国王国际机场、延布的沙特阿美石油设施以及艾卜哈国际机场。其中针对延布阿美设施的袭击“引发现场火灾”。延布是沙特红海沿岸最重要的石油出口终端之一，该设施遇袭意味着绕行霍尔木兹的“备份出口通道”本身也开始暴露在风险之下。与此同时，霍尔木兹海峡油轮遇袭频率仍在升高，伊朗关于重新开放海峡的条件未变，地缘风险溢价短期内看不到系统性消退的路径。更值得重视的是供应端的量化减量。燃料油不同于原油，缺乏管道转运和船对船过驳的替代运输空间，承运船型偏小、保险费率更高，海峡通行受阻对它的冲击远大于原油本身。中东多地炼厂设施受损后开工率大幅下滑，柴油裂解价差高企又促使炼厂将排产向柴油倾斜，燃料油产出被动压缩。后市而言，燃料油短期高位偏强格局的基础仍然扎实，但波动率已经进入需要重新审视仓位管理的区间。燃料油走势明显强于相关油品，高位波动随之放大，不宜盲目逆势操作，以短线思路为主。（光大期货）

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